Análise dos mercados a cada trimestre – segundo trimestre de 2024.

Uma análise dos mercados no segundo trimestre, quando as ações de mercados emergentes tiveram um desempenho superior.

Resumo do quarto:

A força observada em certos mercados asiáticos impulsionou o desempenho das ações de mercados emergentes em relação aos mercados desenvolvidos no segundo trimestre. Os papéis ligados à inteligência artificial (IA) mantiveram um desempenho sólido. Enquanto o Banco Central Europeu diminuiu as taxas de juros, a persistência da inflação manteve outros grandes bancos centrais em modo de espera.

Por favor, observe que a performance passada mencionada não indica necessariamente o desempenho futuro e pode não se repetir. Os setores, títulos, regiões e países mencionados são apenas exemplos ilustrativos e não devem ser vistos como recomendações de compra ou venda.

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No segundo trimestre, o desempenho das ações dos Estados Unidos foi liderado principalmente pelos setores de tecnologia da informação e comunicação. O interesse contínuo na inteligência artificial continuou a beneficiar empresas relacionadas, que registraram ganhos significativos e apresentaram perspectivas promissoras. Por outro lado, os setores de materiais e industriais apresentaram desempenho mais fraco.

Diversos bancos dos Estados Unidos revelaram intenções de elevar os pagamentos de dividendos depois de terem sido aprovados nos testes anuais de estresse realizados pela Reserva Federal (Fed).

O prazo e a magnitude dos cortes das taxas de juros provavelmente continuaram sendo um ponto central de interesse para os mercados durante o trimestre. No início do trimestre, surgiram preocupações de que a economia dos EUA poderia estar superaquecida, e os dados econômicos positivos foram mal recebidos pelo mercado. No entanto, à medida que o trimestre avançava, as expectativas de uma desaceleração suave da economia se fortaleceram. A última projeção de ajuste da taxa de juros feita pelos formuladores de política do Fed indicou apenas um corte de taxa neste ano.

No mês de maio, a taxa de inflação anual nos Estados Unidos, calculada pelo índice de gastos com consumo pessoal, caiu levemente para 2,6%, em comparação com os 2,7% registrados em abril. O mercado de trabalho norte-americano continuou robusto, com a adição de 272.000 novos empregos em maio, conforme relatado pelo Bureau of Labor Statistics.

Área monetária da União Europeia composta pelos países que adotaram o euro como moeda oficial.

No segundo trimestre, houve uma queda nas ações da Eurozona, com a redução das disparidades em meio à incerteza gerada pelo anúncio das eleições parlamentares na França e pela redução das perspectivas de cortes acentuados nas taxas de juros.

O setor de tecnologia da informação se beneficiou com o bom desempenho dos estoques ligados a semicondutores. Por outro lado, o setor discricionário do consumidor registrou quedas devido à fraqueza nos estoques de produtos automotivos e de luxo.

O Banco Central Europeu diminuiu as taxas de juro em 25 pontos base no começo de Junho, mas pode ter limitações para fazer mais cortes devido à persistência da inflação. Em Maio, a inflação anual na zona do euro foi de 2,6%, comparada a 2,4% em Abril.

O levantamento recente indicou que a retomada econômica na região do euro está diminuindo. O índice composto HCOB flash caiu para 50,8 em junho, comparado a 52,2 em maio. As informações do PMI são derivadas de pesquisas realizadas em empresas dos setores de manufatura e serviços. Um valor acima de 50 sugere crescimento, ao passo que abaixo de 50 indica contração.

A política desempenhava um papel central na região. Os partidos nacionalistas de direita obtiveram vantagens nas eleições parlamentares europeias, especialmente na França. Em resposta, o presidente Macron chamou essas eleições de forma surpreendente, o que afetou negativamente o mercado financeiro, com as ações francesas caindo em relação ao índice geral da zona do euro.

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O Reino Unido é um país localizado na Europa Ocidental.

As ações no Reino Unido subiram e o FTSE 100 atingiu novos recordes. O desempenho das pequenas e médias empresas (SMID) também foi beneficiado por várias novas iniciativas. Este setor foi impulsionado pelas perspectivas de uma possível mudança de rumo para empresas focadas no mercado interno após anos de baixo desempenho. No entanto, em um período mais curto, as SMIDs acabaram perdendo parte de seus ganhos no final do trimestre, à medida que os mercados reagiram contra as expectativas de cortes iminentes nas taxas de juros.

• Poderiam as empresas de tamanho médio do Reino Unido estar próximas de mudar uma década de resultados fracos?

Após uma pequena queda na segunda metade de 2023, a economia do Reino Unido se recuperou significativamente no primeiro trimestre de 2024, com um crescimento do PIB de 0,7%. No entanto, dados mais recentes indicam uma estagnação do crescimento em abril, com a taxa de desemprego subindo para 4,4% e a perda de 140.000 empregos. Além disso, a inflação anual caiu para 2,0% em maio, atingindo a meta do Banco da Inglaterra pela primeira vez desde julho de 2021.

Apesar de frear o crescimento do Reino Unido e contribuir para as tendências inflacionárias, o Banco da Inglaterra decidiu manter as taxas de juros em 5,25%. Essa decisão foi tomada diante das preocupações do mercado de que a queda da inflação no Reino Unido pode ser apenas temporária, e de que a alta inflação salarial está impulsionando a elevada taxa anual de inflação em serviços, que atingiu 5,7% em maio. O primeiro-ministro Rishi Sunak deu o pontapé inicial para a formação do próximo governo, convocando uma eleição geral para 4 de julho.

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O país mencionado é o Japão.

Durante o trimestre, o mercado de capitais do Japão registrou um retorno positivo de 1,7% em relação ao TOPIX Total Return em ienes japoneses. No entanto, o retorno em moeda estrangeira se tornou negativo devido à constante desvalorização do iene japonês. A fraqueza da moeda japonesa foi principalmente impulsionada pela força do dólar americano, que se beneficiou de uma economia mais robusta nos EUA e da expectativa de uma política de taxas de juros “mais alta por mais tempo”.

Em março, o Banco do Japão implementou medidas que resultaram em um leve aumento nos rendimentos dos títulos do governo japonês (JGB), o que beneficiou as atividades financeiras no país. Além disso, o BOJ divulgou que planejava diminuir a quantidade de compras de JGB a partir de julho. Apesar disso, essas medidas não foram suficientemente fortes para reverter a tendência de desvalorização do iene no final do trimestre.

Tanto o governo japonês quanto o Banco do Japão mostraram preocupações sobre como a fraqueza do iene pode afetar a inflação. Além disso, os salários reais continuaram a cair, já que os aumentos salariais não acompanharam a inflação. Isso levou a um cenário de consumo estagnado até o momento deste ano. Por outro lado, o aumento de turistas estrangeiros tem ajudado a impulsionar os gastos no Japão, o que tem sustentado o consumo.

No segundo trimestre, que marca o período de ganhos anuais, as empresas japonesas apresentaram resultados superiores ao esperado, com aumento nas vendas, controle de custos e maior rentabilidade. Apesar disso, o mercado foi impactado pela postura conservadora das empresas em relação aos ganhos para o próximo ano fiscal.

Durante a temporada de ganhos, um número cada vez maior de empresas expressou comprometimento com as iniciativas da Bolsa de Valores de Tóquio, visando a redução do custo de capital e o aumento do preço das ações. Suas ações incluíram estabelecer metas financeiras realistas e revisar políticas de capital, como as de pagamento. Isso resultou em um número recorde de recompras de ações no novo ano fiscal. Em geral, as empresas que divulgaram seus novos planos de alocação de capital receberam reações positivas em relação ao preço das ações.

Continente asiático excluindo o Japão

No segundo trimestre, as ações da Ásia, excluindo o Japão, apresentaram ganhos significativos. Taiwan, Índia e Cingapura se destacaram como os mercados de melhor desempenho no índice MSCI AC Ásia excluindo o Japão, enquanto Indonésia, Filipinas e Tailândia tiveram resultados menos favoráveis.

As ações na China registraram um aumento significativo no trimestre devido às baixas avaliações de muitas empresas chinesas, o que motivou os investidores focados na Ásia a voltarem gradualmente ao mercado chinês. Enquanto as avaliações altas na Índia e a fraqueza contínua da moeda japonesa preocupavam, o otimismo dos investidores em relação às ações que se beneficiariam da expansão da inteligência artificial impulsionou os mercados em Taiwan no segundo trimestre. Taiwan foi o mercado de melhor desempenho no trimestre e até o momento no ano.

O mercado de ações da Índia teve um crescimento sólido no segundo trimestre devido ao otimismo contínuo dos investidores em relação ao país. Os índices indianos atingiram níveis recordes no final do trimestre, impulsionados por ganhos em ações de mídia e bancos. Enquanto isso, os preços das ações em Hong Kong permaneceram estáveis e as ações sul-coreanas tiveram uma leve queda devido à cautela dos investidores em relação à economia global e às decisões sobre cortes nas taxas de juros dos EUA.

Mercados em desenvolvimento

No segundo trimestre, as ações de mercados emergentes superaram as de países desenvolvidos. Isso se deu em parte devido a indicadores econômicos menos negativos nos Estados Unidos, o que reduziu as preocupações sobre possíveis cortes nas taxas de juros, e a uma recuperação na China, que também impulsionou os retornos dos mercados emergentes.

A Turquia teve um desempenho destacado no segundo trimestre devido à expectativa de que a política econômica permanecerá convencional. Da mesma forma, Taiwan também apresentou um retorno de dois dígitos em dólares americanos, impulsionado pelo entusiasmo dos investidores por ações de tecnologia, especialmente aquelas ligadas à inteligência artificial.

A África do Sul e a Índia foram destaque recentemente devido aos resultados das eleições gerais. Na África do Sul, o Partido do Congresso Nacional Africano e a Aliança Democrática formaram uma coalizão de governo, enquanto na Índia o partido Bharatiya Janata, liderado pelo primeiro-ministro Modi, manteve a maioria parlamentar apesar de ter perdido a maioria do partido. Esses acontecimentos políticos influenciaram o mercado de ações nos dois países durante o trimestre.

Os mercados emergentes europeus da Hungria, República Checa e Polônia tiveram um desempenho positivo, ao passo que a recuperação da China em abril e maio, após um período de baixo rendimento, resultou em um desempenho superior ao mercado emergente em geral. O otimismo em relação ao suporte das autoridades para o setor habitacional e às propostas de reforma do presidente Xi também tiveram impacto positivo.

Os mercados restantes tiveram desempenho inferior, como é o caso da Coreia e de alguns mercados ligados à energia, como Kuwait, Emirados Árabes Unidos, Colômbia e Arábia Saudita. Brasil e México foram os mais afetados em termos de valor em dólar. Nos dois mercados, os bancos centrais sinalizaram possíveis cortes nas taxas de juros futuras, enquanto as inundações no sul do Brasil, no estado do Rio Grande do Sul, levantaram preocupações sobre o crescimento econômico, gastos públicos e inflação. Além disso, a eleição de Cláudia Sheinbaum como presidente e a ampla maioria de seu partido Morena na câmara baixa do congresso levantam a possibilidade de enfraquecimento institucional caso Morena consiga aprovar reformas constitucionais, incluindo as judiciais. Esses resultados e riscos foram mal recebidos pelo mercado.

Conexões internacionais

O trimestre começou com uma desapontadora performance nos mercados globais de títulos, devido a preocupações renovadas sobre a inflação nos EUA, levando os investidores a repensarem a possibilidade de cortes nas taxas de juros. Posteriormente, um ambiente de mercado mais favorável foi impulsionado pela melhoria das condições de emprego e por notícias encorajadoras sobre a inflação. O risco político resultou em quedas isoladas em certos mercados emergentes. Além disso, o anúncio de eleições parlamentares antecipadas na França provocou uma fraqueza localizada, enquanto a perspectiva de eleições no Reino Unido era menos controversa.

Os mercados de títulos corporativos de alto rating nos Estados Unidos e na Europa tiveram desempenho favorável em comparação com os títulos do governo, graças aos retornos absolutos e relativos positivos. Isso se deveu à obtenção de renda mais elevada com o aumento dos spreads de crédito durante o trimestre. O setor financeiro teve um desempenho superior, apesar da fraqueza observada nos bancos franceses no final do período, causada pela incerteza em relação ao resultado das eleições parlamentares.

Os mercados de alto rendimento continuaram apresentando resultados favoráveis no último trimestre, com desempenho robusto em comparação com títulos de governo e empresas de classificação de investimento. Por outro lado, os retornos totais de títulos protegidos, cobertos e hipotecários foram mais modestos durante o trimestre.

Durante o trimestre, houve divergências nos mercados globais de títulos do governo, com aumento nos rendimentos das Treasuries dos EUA após uma venda inicial, seguido por uma tendência de queda. Na zona do euro, os spreads entre os títulos franceses e alemães aumentaram significativamente devido ao anúncio de uma eleição parlamentar rápida, indicando que os investidores consideram a dívida francesa mais arriscada.

Os bancos centrais estiveram sob forte foco recentemente. Nos Estados Unidos, durante a reunião do Comitê Federal do Mercado Aberto (FOMC) em junho, adotou-se um tom mais cauteloso. Embora as taxas tenham sido mantidas conforme o esperado, as previsões revisadas indicaram apenas um possível corte ao longo do restante de 2024, em contraste com os três cortes previstos em março. Por outro lado, o Banco Central Europeu (BCE) anunciou um corte de 25 bilhões em junho, em uma ação amplamente esperada. As declarações e previsões de inflação foram consideradas relativamente otimistas pelo mercado. Enquanto isso, a decisão do Banco da Inglaterra (BoE) de manter as taxas de juros inalteradas foi descrita como equilibrada.

O contexto foi desafiador para os mercados emergentes devido ao atraso no ciclo de flexibilização do Fed, que resultou em aumento dos rendimentos. Com a maioria dos países emergentes já em processo de flexibilização e com a inflação se normalizando em alguns setores, os investidores passaram a questionar a capacidade desses países de fornecer mais suporte à política monetária. Além disso, os resultados eleitorais surpreendentes na África do Sul, México e Índia também preocuparam os investidores.

No mercado de câmbio, o dólar dos Estados Unidos teve um desempenho inferior em relação às outras principais moedas do G-10. O iene japonês foi a única exceção, com a sua moeda apresentando um desempenho abaixo devido às grandes diferenças nas taxas de juros.

Os títulos conversíveis não puderam se beneficiar do bom momento do mercado de capitais. No segundo trimestre, o índice de conversíveis FTSE Global Focus, com hedge em USD, encerrou com uma queda de -0,5%. O universo de títulos conversíveis não esteve exposto aos principais impulsionadores de desempenho no mercado de ações. Houve uma forte atividade de emissão no mercado primário, com um lançamento que chamou a atenção por ser o maior em volume já registrado. O volume de novas emissões no segundo trimestre ultrapassou os $27 bilhões emitidos no primeiro trimestre.

Mercadorias – Bens que são comercializados.

No segundo trimestre, houve um aumento leve no Índice S&P GSCI. Os metais industriais e metais preciosos se destacaram como os setores mais fortes, enquanto a agricultura foi a área com menor desempenho. O preço do zinco teve um aumento significativo nesse período, e a prata obteve ganhos expressivos em comparação com o ouro, que teve um aumento mais moderado.

No trimestre, houve um leve aumento no setor de energia, com destaque para o aumento significativo no preço do gás natural. Já na agricultura, apesar do expressivo aumento no preço do café, não foi suficiente para compensar a queda nos preços do algodão, milho, cacau e açúcar.

Ativos digitais

Os preços dos ativos digitais se estabilizaram no segundo trimestre depois de um desempenho robusto no primeiro trimestre do ano. Ethereum teve uma queda de 5,8% no trimestre, enquanto o Bitcoin caiu 12%. Ambas as criptomoedas agora registraram um aumento de mais de 50% desde o início do ano.

No primeiro semestre de 2024, houve um momento crucial para a indústria de ativos digitais, com a aprovação regulatória e o lançamento de ETFs de criptomoedas por grandes instituições financeiras em países como EUA, Hong Kong e Austrália. Além disso, estão surgindo fundos de criptomoedas nativas baseadas em blockchain. Há indícios de que as instituições estão ganhando interesse nesse setor, com consultores de investimento observando um aumento nas consultas de clientes.

A situação mudou no cenário regulatório, com um caminho mais definido para estabelecer uma estrutura sólida nos Estados Unidos. As regras regulamentares são essenciais para que a indústria alcance maior credibilidade. Um outro caso é a implementação da regulação dos mercados europeus de Criptoativos, que está sendo ativada.

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