À medida que a economia continua a crescer fortemente, impulsionada por setores como defesa, inteligência artificial e fabricação de medicamentos para obesidade, a equipe de estratégia da Saxo destaca a fragilidade da “economia em ascensão” em suas perspectivas trimestrais para o terceiro trimestre. Embora mantenham uma perspectiva neutra para o curto prazo, eles examinam as possíveis ameaças representadas pelos gastos fiscais insustentáveis dos EUA, riscos geopolíticos e tendências demográficas que podem desestabilizar o crescimento econômico a longo prazo.
No seu comentário macroeconômico sobre a “economia de castelo de areia”, Peter Garnry, estrategista-chefe de investimentos da Saxo, destaca a fragilidade do atual crescimento econômico. Ele indica que, embora o crescimento econômico se mantenha estável por enquanto, há diversos elementos no horizonte que poderiam colocar em risco a nossa economia de castelo de areia.
Garnry analisa a ideia de uma economia dividida em setores prósperos e em dificuldades, que competem entre si. Essa diferença dificulta a implementação da política monetária, já que apoiar os setores mais fracos pode aumentar a inflação e os custos econômicos. A inflação permanece elevada, o que leva o Fed a agir com cautela e a adiar cortes nas taxas de juros até que uma desaceleração econômica significativa seja percebida.
Confira nossa ampla perspectiva, que inclui a análise macro de Peter Garnry, neste link >
Os principais prognósticos de Saxo para o terceiro trimestre de 2024.
Como lidar com o rendimento fixo enquanto a inflação se estabiliza.
Como os rendimentos dos títulos soberanos dos EUA e da Europa devem continuar baixos no terceiro trimestre, a incerteza em relação à inflação persiste, mesmo com políticas monetárias menos agressivas. Althea Spinozzi, chefe de estratégia de renda fixa da Saxo, destaca que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA devem permanecer altos até que a inflação retorne ao alvo de 2%. Por outro lado, a taxa de inflação na Europa está abaixo da dos EUA, o que permite ao BCE adotar políticas monetárias mais flexíveis.
Spinozzi também aponta que a diferença entre as taxas dos EUA e as taxas europeias resultará em uma alta volatilidade nos títulos, o que nos levará a investir em créditos de alta qualidade e com prazos mais curtos.
Títulos de empresas com classificação de investimento são vistos como favoráveis, devido à incerteza em relação à inflação. As obrigações de alto rendimento, que funcionam como proteção contra a inflação, também devem ser mantidas, mesmo com spreads estreitos.
Neste cenário, é prudente adotar uma atitude cautelosa e restringir a exposição ao prazo. Recomenda-se priorizar a qualidade e maturidade de até cinco anos, sendo cuidadoso com prazos mais longos. As taxas de longo prazo continuam suscetíveis às variações da inflação e possíveis aumentos no prêmio de prazo.
Exame minucioso.
Bens comerciais como energia, grãos e metais estão em destaque, enquanto os metais estão em pausa.
Espera-se que os desafios relacionados à demanda e produção continuem impulsionando o mercado de commodities. Enquanto o setor de metais, como ouro e cobre, está dando uma pausa após atingir altas históricas, a energia e os grãos estão preparados para crescer. Além disso, Ole Hansen, responsável pela estratégia de commodities na Saxo, destaca que o petróleo bruto está sendo sustentado pelo preço estabelecido como referência pela OPEC e pela forte demanda de verão por mobilidade e refrigeração.
Apesar de uma queda na energia no segundo trimestre devido ao risco geopolítico reduzido, os metais continuam resilientes. No entanto, Ole Hansen destaca que “os metais industriais precisam de uma melhoria na demanda da China para justificar preços mais altos atualmente”.
O setor de energia prevê um aumento significativo na demanda no terceiro trimestre devido ao aumento das necessidades de mobilidade e resfriamento durante as ondas de calor sazonais. Por falar em ondas de calor, o setor de grãos, que enfrentou perdas nos últimos dois anos devido a fatores como condições climáticas adversas, está mostrando sinais de recuperação, em parte devido à falta de cobertura por parte de especuladores. No entanto, o clima mais extremo, do sul do Brasil à Europa e Rússia, está levantando preocupações sobre a reconstrução dos níveis de estoque.
Em resumo, prevê-se que os setores de metais, energia e agricultura sejam os principais impulsionadores do crescimento no trimestre seguinte, devido às limitações de produção da OPEC e às preocupações com o fornecimento de grãos devido ao clima.
Exame abrangente >
Ações: Estamos presenciando uma repetição das bolhas novamente?
À medida que o terceiro trimestre de 2024 se inicia, o atual cenário do mercado reflete semelhanças com o observado em 2021, impulsionado pelo crescimento especulativo de setores como tecnologia, criptomoedas, ações de meme e altas avaliações do mercado acionário dos EUA, que estão em níveis superiores aos vistos durante a bolha dot-com. De acordo com Peter Garnry, estrategista de investimento principal, a concentração em determinados índices é notável, visto que as 10 principais ações representam 35% do Índice S&P 500.
Apesar da forte performance dos mercados nos Estados Unidos, os europeus ainda têm dúvidas e estão pessimistas sobre as ações europeias, acreditando que elas ficarão para trás em relação a outros mercados devido à redução da taxa do BCE em junho e esperando por uma recuperação no terceiro trimestre.
O setor está otimista em áreas como energia, saúde, finanças e tecnologia da informação. A eletrificação está mudando a economia e abrindo oportunidades na infraestrutura de rede elétrica. A Garnry observa que as bases estabelecidas para um mercado europeu de eletricidade interligado oferecem à Europa a chance de obter mais estabilidade e diversificação.
Em síntese, embora o mercado dos Estados Unidos possa parecer sobrecomprado, as ações europeias e os setores relacionados à eletrificação são boas áreas para se observar.
Uma análise abrangente >
Texto parafraseado: Moedas arriscadas devem se valorizar em relação às moedas de países considerados seguros.
Uma possível continuação da queda do dólar dos Estados Unidos no terceiro trimestre poderia ocorrer se a fragilidade econômica do país se agravar, embora a avaliação e os recursos comprovados possam limitar as perdas. As moedas de alto risco, como o dólar australiano e o dólar neozelandês, estão em boa posição para se destacar devido à desaceleração dos ciclos do banco central e à estabilização da economia chinesa.
No entanto, Charu Chanana, líder da estratégia de câmbio, afirma que “moedas de baixo rendimento como JPY e CHF provavelmente terão desempenho inferior em um ambiente de dólar devido ao transporte negativo.” Ao focar especificamente no iene japonês, ele pode enfrentar desafios com operações de transporte sendo desfeitas à medida que a abordagem de redução das taxas do Fed se desenvolve, embora se espere que a postura falcão do Banco do Japão diminua.
O mercado emergente continua atraindo investidores, porém é necessário um controle de risco mais rigoroso devido à redução das margens de lucro. Apesar de algumas moedas, como o peso mexicano, o rand sul-africano e a rúpia indiana, serem favoritas, as incertezas após as eleições ainda estão presentes.
Resumindo, embora o dólar dos EUA possa ter desafios futuros, há chances promissoras nas moedas seletivas de mercados emergentes e nas negociações táticas de transporte, em meio às mudanças no cenário cambial.
Análise minuciosa.
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